Was sind die entscheidenden Themen für 2021 am Kapitalmarkt?

Märkte Und Trends Januar 2021

Prolog

Herzlich willkommen zum ersten Märkte und Trends Podcast von der MEAG in 2021. Mein Name ist Jörg Graf und ich möchte heute mit Dr. Andreas Janoschek über die entscheidenden Themen in 2021 sprechen. Herzlich willkommen.

Herzlich willkommen und frohes neues Jahr.

Ja wir reden nicht nur über die Impfung und die BREXIT-Schinkenstulle heute, wir werden auch ein bisschen über den Sturm auf das Capitol - also die USA letzten Endes - sprechen und wichtig ist auch dass wir zu Beginn des neuen Jahres mal über Inflation

reden müssen. und wir werden auch Übertreibungen am Kapitalmarkt am Ende mal anschauen. Es wird ganz interessant.

Intro

Covid-19 Impfungen

Fangen wir mal kurz zumindest an mit der Entwicklung der Pandemie covid-19. Irgendwie haben scheinbar viele damit gerechnet und ich übertreibe jetzt mal bewusst,

dass um 12 Uhr 1.1.2021 alle geimpft sind alles normal weiter läuft. Es liegt aber in der Natur der Sache dass Impfungen noch etwas dauern

und der Lockdown jetzt wahrscheinlich auch ein bisschen länger dauert wie wir ja jetzt schon hören. Aber hat es Auswirkungen auf die Kapitalmärkte jetzt gehabt die Geschichte?

die Kapitalmärkte hat das nicht interessiert also wir hatten jetzt den Ausklang der Jahresendrally,

bis zum Jahreswechsel und wir hatten einen guten Start ins neue Jahr an den Kapitalmärkten 2021 und der Kapitalmarkt schaut nach vorne, schaut ein halbes Jahr nach vorne, schaut in den Sommer

und wir gehen am Kapitalmarkt davon aus, dass die anfänglichen Probleme in Ordnung gebracht werden dass das Problem gelöst wird.

Uk Nach Dem Brexit

Großbritannien ist Geschichte im Rahmen der EU, aber nicht von Europa. Der BREXIT ist vollzogen. Aktuell sind die Auswirkung ja überschaubar, bis auf einige Probleme an den Grenzen haben wir gesehen oder bei Lieferungen.

Die berühmte BREXIT-Schinkenstulle.

Die BREXIT-Schinkenstulle - ganz genau. Lassen sich die Briten gerade die Wurst vom Brot nehmen oder sind da auch noch Chancen?

Ja, also auf jeden Fall.

Seit unserem letzten Podcast ist ja viel passiert in Großbritannien. Wenige Tage nach unserer letzten Aufnahme hatten wir ja die Sperrung des Eurotunnels und des Ärmelkanals wegen dieser mutierten Variante,

und das hat meiner Meinung nach tatsächlich dazu geführt dass die Verhandlungen, endlich schneller und konstruktiver abgelaufen sind, weil die Briten auch so ein bisschen vor Augen geführt bekommen haben was passiert.

Was passiert denn jetzt wirklich bei einem hard BREXIT. Haben wir auch mal wieder angesprochen. Die geschlossenen Grenzen. und ich glaube dass das sozusagen,

dazu geführt hatte das hier eine vernünftige Lösung gefunden wurde, das ein Kompromiss geschlossen wurde, und jetzt sind auch einfach Fakten geschaffen und jetzt kann man auf dieser Basis arbeiten. Das heißt diese jahrelange Unsicherheit dieses Risiko eines ungeordneten BREXIT, das ist jetzt vom Tisch und dadurch ergeben sich jetzt auch einfach wieder Chancen.

Und ich meine eine der ersten Chance die man natürlich jetzt auch sieht ist das Thema Impfungen. Also ich glaube Großbritannien geht da jetzt entschlossen gegen das Virus vor, ist natürlich auch frei von der EU also nutzt jetzt seine Unabhängigkeit auch definitiv und ich denke dass sich das auch ins Wirtschaftsleben übertragen wird. In Handelsverträge die auch dann bilateral geschlossen werden zwischen Großbritannien und anderen Nationen. Also man darf Großbritannien da jetzt nicht abschreiben nach dem BREXIT sondern ich würde sagen jetzt

haben sie auch die Chance was draus zu machen und auch nachdem die Unsicherheit weg ist, jetzt da vernünftig zu arbeiten.

Die EU ist ja auch wohl-gesonnen gegenüber Großbritannien muss man auch sagen dass jetzt kein Vertrag der irgendwie auferlegt irgendwie keinen Handel zu treiben, sondern es ist ja ein wohl-gesonnenes Verhältnis, so dass da doch irgendwie durchaus Chancen raus erwachsen können aus so einem historischen Vertrag.

Genau. Und ich mein die Briten haben ja immer noch mit die besten Universitäten der Welt das hat man jetzt auch wieder gesehen in der Forschung. Und ich glaube sie werden ihre Stärken auch,

noch nutzen und der Aktienmarkt in Großbritannien der hat ja auch wirklich noch einiges an Nachholpotential. Der hat letztes Jahr eigentlich weniger stark performt und es hat man direkt auch jetzt im Januar gesehen die die erste Woche die war schon so recht positiv auch für den UK-Aktienmarkt.

Übertreibungen

Soviel vielleicht zu Großbritannien für den Moment. Sprechen wir doch mal bitte über Elektroautos. Der Trend zu den Elektroautos verstärkt sich. Über 200% Neuzulassungen letztes Jahr.

Dieses Jahr kommen viele deutsche Hersteller mit mittlerweile durchaus attraktiven Modellen auf den Markt. In dem Zusammenhang würde ich gern mal über Übertreibungen sprechen und ich nehme an sie wissen wovon ich spreche.

Tesla-Aktie und Bitcoin. Das ist natürlich das momentan große Hype auch gerade unter Privatanlegern besteht. und wenn ich mir das so anschaue,

das erinnert mich immer an die Deutsche Telekom Aktie 1999 und 2000. Schauen sich sich den langen Chart mal an. Da ging es auch exponentiell sehr steil nach oben,

und danach ging es wieder runter und allein beim Bitcoin 2017 Ende 2017 hatten wir das auch.

Daran werde ich momentan gerade stark erinnert und danach hatten wir wieder 70/80 Prozent Minus - beim Bitcoin.

Und diese Übertreibungen getrieben durch Privatanleger die haben normalerweise

keinen langen Bestand und was jetzt die Elektroautos angeht als ich glaube gerade 2021 wird das Jahr der deutschen Hersteller bei den Elektroautos die jetzt wirklich mit neuen Modellen auf den Markt kommen und man muss sich dann natürlich schon fragen ob diese Bewertungsdifferenz,

am Aktienmarkt zwischen Tesla und den deutschen Automobilherstellern ob die wirklich noch gerechtfertigt ist.

Bitcoin und Tesla die Korrelation des Jahres und vermutlich sind jetzt am Ende des Hypes.

Demokratische Mehrheit In Den Usa

Donald Trump ist ja noch mal allgegenwärtig jetzt zum Ende seiner Präsidentschaft

mit den verstörenden Bildern die wir aus den USA mit dem Sturm aufs Kapitol gesehen haben.

in den USA dürfte ja der fiskalische Impuls eigentlich höher ausfallen als erwartet. Die Demokraten haben jetzt nach der Senatswahl in Georgia in beiden Kammern die Mehrheit.

Ich nehme mal an das wird durchaus sehr deutlichen Einfluss auf die Märkte haben, oder?

Definitiv. Also ich glaube in den USA - Zinsen werden das Thema des Jahres 2021.

Wir haben ja viel über den democratic sweep geredet. Beim unserer letzten Ausgabe war es ja noch nicht so ganz klar, aber jetzt kam er tatsächlich. Also durch die Nachwahl in Georgia

ist jetzt klar dass Biden komplett durchregieren kann, durch alle Kammern

und das hat natürlich gewisse Implikationen also z.b. das Thema Stimulus - fiskalischer Stimulus - das Thema Infrastruktur, Klimawandel.

Das sind auf jeden Fall Themen die jetzt die Demokraten, stärker forcieren und stärker durchbringen können, was auch Auswirkungen hat auf den Kapitalmarkt.

Es sind massive Investitionen von der Biden Fraktion.

Da sind massive Investitionen geplant. Interessant ist auch das Thema Technologie und Regulierung. Ich meine Twitter.

Regulierung Der Techkonzerne

Schönes Stichwort. Wird ja viel diskutiert über Meinungsfreiheit jetzt bei Twitter, bei Facebook. YouTube glaube ich ist gestern oder heute noch dazu gekommen. Gab's da jetzt einen Sinneswandel bei den Technologieunternehmen oder wie er lässt sich das erklären?

Gut ich möchte ich möchte nicht spekulieren, aber es ist natürlich schon so, dass Konzerne wie Twitter jetzt unter den Demokraten schärfere Regulierung zu erwarten haben.

Undes werden auf jeden Fall schon Stimmen und Berichte laut, dass die Sperrung des Accounts von Donald Trump damit zu tun haben könnte, das sozusagen die Unternehmen jetzt sich natürlich auf die neue Administration schon einstellen und natürlich auch versuchen deren Wohlwollen zu gewinnen weil ich glaube dass,

die etwas stärkere Regulierung zu erwarten haben von den Demokraten definitiv als unter den Republikanern.

Das was Frau Merkel letzten Endes gesagt hat, dass ich sag mal, die Regulierung wer da was sagen darf tendenziell eigentlich in Gesetzes' Hand gehört und nicht in Einzelunternehmen.

Ein weiterer Punkt auf jeden Fall in den USA was ich auf jeden Fall verändert, sind einfach die internationalen Beziehungen also die Beziehung zu China, die Beziehung zu Großbritannien, zu Europa. Das sind natürlich einfach Themen die uns jetzt verfolgen. Aber ich glaube am Kapitalmarkt am wichtigsten,

Steigende Us-Zinsen

ist die Wirkung auf die Zinsmärkte.

was passiert bei den Zinsen in den USA und was passiert hier auf europäische Seite bei den Zinsen.

Genau. Also wenn man sich die Zinskurve anschaut, dann sehen wir jetzt eigentlich schon relativ deutlich so langsam einen Anstieg

der langfristigen US-Zinsen also nicht die zweijährigen Zinsen aber die 10 bis 30 jährigen Zinsen die fangen so langsam an wieder zu steigen und das ist natürlich einfach ein Resultat des erwarteten höheren Stimulus.

Und damit auch immer das Stichwort Inflation.

Dass die Federal Reserve - wenn jetzt die Zentralbank, wenn die Wirtschaft wieder anspringt in den USA werden auch wieder Zinserhöhung diskutiert werden in der Zentralbank. Das müssen sie dann nämlich um die Inflation zu bekämpfen, und dementsprechend glaube ich, dass wir hier das ganz klar 2021 im Auge halten müssen, was sie macht die Kurve in den USA.

Niedrige Zinsen In Europa

Also in den USA schon so bisschen Inflationsdruck kann man fast schon sagen - oder zumindest ein bisschen. Warum haben wir den in Europa nicht? Ist es weil reine Geldvermehrung jetzt nicht Inflation bedeutet?

Also Inflation heißt ja per Definition, dass die Preise für einen bestimmten Korb an Waren und Dienstleistungen steigen. Und das kann verschiedene Ursachen haben z.b. das ist dadurch ausgelöst das Gehälter steigen oder das Energie- und Rohstoffpreise steigen.

Wir haben auch in Europa das Problem, dass wir einen Unterschied zwischen Nord- und Südeuropa haben, also wir haben negative Entwicklungen in Südeuropa eine positive Nordeuropa.

es gibt halt sehr viel Nachfrage in Europa noch von Lebensversicherungsunternehmen auch von der Art und Weise wie hier gespart wird.

Das halt eben Anleihen mit langer Laufzeit auch trotzdem noch gekauft werden bei bei negativer Rendite und dementsprechend wird man den Effekt jetzt erstmal nur in den USA sehen.

Also erstmal keine steigende Zinsen in Europa.

Für den Moment nicht so schnell, aber wir müssen natürlich aufpassen. Also gerade in der Peripherie, in Italien und Griechenland, sind die langfristigen Zinsen natürlich auch wieder auf extrem niedrigen Niveaus und die Staaten haben immer höhere Staatsverschuldung.

Ich glaube das Thema wird später eintreten als in den USA. Nicht unbedingt jetzt schon.

Wir haben dann eine gewisse Zinsdifferenz zwischen Europa und USA die dadurch entsteht. Was heißt das dann für den Dollar jetzt in dem Moment?

Stärkerer USD

Genau. Also das ist das ist eine sehr spannende Frage. Wenn wir jetzt tatsächlich in die Situation kommen dass die Zinsen in den USA wieder ansteigen

und in Europa niedrig bleiben, dann mach das Investment in den US-Dollar wieder attraktiver und dementsprechend sollte dann auch 2021 eher wieder ein starkes Dollar Jahr werden, nachdem 2020 jetzt der Dollar schwächer geworden ist zum Euro.

Wäre das dann was, was Sie mehr an Bord haben in Ihrem Portfolio?

Ich denke man sollte 2021 wieder mehr Dollar im Portfolio haben.

Dollar im Portfolio. Wenn ich Dollar höre, denke ich irgendwie immer komischerweise auch an Gold. Was heißt das für den Goldpreis?

Also steigende Zinsen in den USA sind jetzt tendenziell eher Gift für den Goldpreis

Wir hatten jetzt natürlich eine starke Goldpreisentwicklung auch einfach getrieben durch die Pandemie. Tendenziell würde ich sagen dass es besser ist dann in US-Dollar Papiere zu investieren. Das wird dann wieder attraktiver in langlaufende US-Dollar Papiere zu investieren wenn die Zinsen gestiegen sind, anstatt in Gold.

Rohstoffmärkte

Werfen wir vielleicht noch mal einen Blick generell auf dem Rohstoffmarkt. Ich glaube letztes Jahr hatten wir das Thema Industriemetalle auch öfter mal in unserer Strategie generell erwähnt. Wie sieht's da jetzt aus?

Also Industriemetalle sind jetzt mittlerweile schon wirklich sehr stark gestiegen, haben sich sehr stark erholt seit März April.

Der Energiesektor, der Ölpreis, der ist zwar auch stabil am steigen aber relativ langsam also der hat noch einiges an Nachholpotential. Dadurch kommt jetzt natürlich auch die zweite Welle Lockdown noch mal rein. Das natürlich weiterhin weniger

geflogen wird. Aber der Energiesektor, das hat noch einiges Potenzial. Da sind wir noch lange nicht auf dem Niveau an dem wir vor einem Jahr waren.

Und das ist natürlich auch positiv für entsprechende Aktienmärkte die halt am Energiesektor hängen. Auch Osteuropa z.b. und dementsprechend,

bin ich da durchaus positiv. Aber bei den Rohstoffen würde ich eher Energie bevorzugen gegenüber Edelmetallen oder Industriemetallen. Industriemetalle einfach nur weil sie jetzt schon relativ teuer geworden sind.

Ok. Wir haben ja eigentlich seit November letzten Jahres

Ausblick Auf Die Aktienmärkte

eigentlich schon steigende Märkte gesehen auch das neue Jahr hat relativ positive angefangen. Wie geht's denn jetzt weiter?

Investier ich jetzt mit Absicherung? Was machen sie in Fonds. Also ein bisschen Blick auf die Aktienmärkte. Vielleicht auch nochmal den Zweiklang Europa vs. USA erstmal.

Genau. Also wie, seit dem letzten Podcast, da hatten wir aber noch mitten drin in der Jahresendrallye. Wir sind auch sozusagen konstruktiv unterwegs noch weiterhin, schon seit

November jetzt auch gut am Markt unterwegs. Wir haben die Jahresendrallye mitgenommen und auch einen guten Jahresstart hingelegt.

Ich habe wirklich so ein bisschen manchmal diese Parallelen zu 2017/2018. Da war auch ein relativ guter Jahresstar,t und dann gab es so einen so einen kleinen Schock, kleines Schock-Event und ich denke was momentan ganz gut ist ist, die Preise für Absicherung am Optionsmarkt, die sind zur Zeit wieder relativ günstig. Also vor allem Laufzeiten in Richtung Mai oder Juni, da kann man sich momentan also relativ günstig absichern,

also Versicherungsschutz gegen Rücksetzer am Kapitalmarkt einfach wieder kaufen,

und das ist momentan so unsere Positionierung zum aktuellen Zeitpunkt. Dass wir sagen "okay wir sind positiv, konstruktiv." Haben jetzt auch den Jahresstart mitgenommen, aber bereiten uns darauf vor

falls es jetzt mal Rücksetzer gibt in den nächsten Monaten, damit wir eben dann nicht in Verkaufsdruck geraten, dass wir da nicht gezwungen sind die Aktien zu verkaufen sondern wenn wir den Versicherungsschutz haben dann kann man sogar nachkaufen.

Also weil es so gut gelaufen ist, ein bisschen mit Vorsicht. Kann man das so formulieren?

Genau, und die Gewinne die man direkt am Jahresstart gehabt hat, kann man ja auch ein bisschen für diesen Versicherungsschutz dann ausgeben.

Usa Oder Europa?

jetzt lieber USA oder Europa?

Also an den Aktienmärkten haben wir natürlich schon den Punkt, dass USA sehr stark vom Technologiesektor dominiert ist, und das auch den USA-Markt sehr stark getrieben hat.

Das ist schon gut gelaufen.

Es ist schon sehr gut gelaufen. Und dann müssen wir jetzt ein bisschen schauen, Biden wird ja jetzt demnächst vereidigt, was so die Regulierung für die Technologiekonzerne sein wird. Also da würde ich jetzt ein bisschen abwarten.

Was ganz gut ist im US-Aktienmarkt sind so eher die die kleineren Werte, also nicht jetzt die großen Technologiekonzerne, sondern eher die kleineren Werte am Aktienmarkt.

wie gesagt breit gestreut, wir haben Großbritannien jetzt wieder im Portfolio, wir schauen auch nach Osteuropa. Dementsprechend habe ich momentan ja eine kleine Präferenz für Europa.

Allzeithoch Im Dax

wir haben ja neues All-Time-High oder den absoluten Höchststand im Dax gesehen mit 14.000. Was waren jetzt die Gründe dafür, dass der Markt jetzt noch mal so Gas gegeben hat?

Ja seit unserem letzten Märkte und Trends Podcast im Dezember ist ja wirklich definitiv noch mal eine erfreuliche Entwicklung am Markt.

Das liegt wirklich zum Teil daran, dass jetzt die Investoren noch mal frisches Geld investieren neue Risikobudgets haben. Auch große institutionelle Anleger wie z.b. Versicherer gerne zum Jahreswechsel investieren und dadurch dass die Zinsen ja so niedrig sind investieren sie es gerne in Aktien.

Epilog

Ja was man zum jetzigen Zeitpunkt auf jeden Fall schonmal sagen kann ist, es wird sicher kein langweiliges Jahr. In USA findet sich eine neue Regierung und kann hoffentlich die Wogen glätten,

die Pandemie begleitet uns noch ein bisschen mit Hoffnung auf Besserung ich würd mal sagen spätestens wenn es wärmer wird. Die EU ist Großbritannien im jeden Fall positiv gewogen und es wird interessant aber es wird interessant zu sehen sein wie weit sich der Bitcoin noch nach oben treiben lässt.

Eins vielleicht doch in eigener Sache. Sie können den Märkte und Trends Podcast von der MEAG auf allen gängigen Formaten abonnieren, dann kriegen sie natürlich auch immer eine Info wenn der neueste Märkte und Trends Podcast online ist.

Das war es schon für heute. Vielen Dank fürs Zuhören. Herr Dr. Janoschek, danke für Ihre Einschätzungen. Und wenn Sie möchten hören wir uns natürlich nächsten Monat wieder. Von unserer Seite auf jeden Fall Grüße aus München.

2021 wird ein Jahr für aktives Management. Ich glaube das wird noch spannend und ich freue mich wenn Sie dabei bleiben und wir hören uns das nächste mal im Februar. Vielen Dank fürs Zuhören.