Inflation runter, Zinsen runter – Anlegerlaune rauf?

Thomas: Realwirtschaft gut, Politik schwierig. Die Fettunabhängigkeit ist auch ein Riesenthema.

Thomas: Und das ist eine reine Proforma-Anklage, weil Trump Druck ausüben möchte auf die Fett.

Jörg: Vor zwei Wochen lief ich hier in München da am Bayerischen Hof entlang und sah eine große Schlange.

Jörg: Und dann fiel mir auf ah ja, da ist die Degussa-Ausgabestelle von Goldbarren.

Jörg: Ja, herzlich willkommen zu Märkte und Trends im Januar 2026.

Jörg: Heute der 14. Januar. Frohes Neues, kann man heute glaube ich noch sagen, morgen ist vorbei.

Jörg: Wer dachte, das Jahr würde gemütlich mit Neujahrsversetzen und Tee auf der Couch

Jörg: starten, hat so die Rechnung ohne Donald Trump auf jeden Fall gemacht.

Jörg: Von Grönland bis Venezuela.

Jörg: Wir haben Themen, die durchaus marktbeeinflussend sind. Wir haben das Thema

Jörg: mit der FED, werden wir aber nachher noch besprechen, oder mit dem FED-Chef.

Jörg: Trotzdem herrscht so ein bisschen Partystimmung noch an den Märkten, hat man so das Gefühl.

Jörg: Thomas, du darfst uns das alles mal erklären. Herzlich willkommen.

Thomas: Ja, hallo Jörg. Auch von meiner Seite aus ein frohes neues Jahr.

Thomas: Ich freue mich wieder, dieses Jahr mit dir hier durch den Podcast führen zu dürfen.

Thomas: Ja, es ist eine Menge Los gewesen schon. Wir haben eine Themenlage,

Thomas: die normalerweise für ein ganzes Quartal reicht. Jetzt haben wir allerdings

Thomas: erst zwei Wochen gesehen.

Thomas: Das heißt für uns, das Jahr wird lang, aber auch spannend. Wir haben eine Menge zu besprechen.

Jörg: Ja, dann sprechen wir doch gleich über die Wirtschaft. Wir haben einige Einflussfaktoren.

Jörg: Der US-Notenbank-Chef wird von Trump aufgefordert, die Zinsen noch weiter zu senken.

Jörg: Das mit etwas, sagen wir, seltsamen Methoden. Die USA hat in Venezuela die Regierung

Jörg: etwas abgelöst, oder wie sollen

Jörg: wir es formulieren, und wirft jetzt auch noch ein Auge auf Grönland.

Jörg: Klingt alles nach sehr viel Risiko, aber die Märkte ignorieren es oder vor allen

Jörg: Dingen die Wirtschaft ignoriert es, oder?

Thomas: Ja, es ist ein bisschen paradox. Also das, was die US-Administration da spielt,

Thomas: vor allem in der Außenpolitik, hat so ein bisschen was vom,

Thomas: vielleicht kennst du vielleicht dieses Risikobrettspiel, alles so ein bisschen

Thomas: chaotisch, aber trotzdem, die Wirtschaft ist aktuell wirklich ein Stehaufmännchen

Thomas: oder ist so ein Boxer, den kriegt man nicht nieder.

Thomas: Wir haben einen Arbeitsmarkt gesehen, der ist weiterhin sehr stabil.

Thomas: Wir haben eine Fiskalpolitik in den USA, die ist weiterhin expansiv.

Thomas: Und gleichzeitig hatten wir jetzt gestern auch noch eine eher größere Überraschung

Thomas: auf der Inflationsseite, in dem die Inflation einfach weiterhin gesunken ist.

Thomas: Das hält die Märkte von der fundamentalen Seite sehr stabil,

Thomas: auch wenn die geopolitische Seite viel Unsicherheit reinbringt.

Jörg: In den USA meinst du gesunken?

Thomas: Vor allem in den USA ist das Fundamentalbild weiterhin sehr stabil,

Thomas: aber auch in Europa besteht einfach noch ein bisschen diese Hoffnung,

Thomas: dass auch das Fundamentalbild sich weiterentwickelt. Die Inflation war in den

Thomas: USA, die überraschend gesunken ist.

Jörg: Also Eichen, trotz der geopolitischen Risiken, noch ein schönes Szenario, oder?

Thomas: Ja, das hat so ein bisschen was wie dieses berühmte Goldilocks-Szenario.

Thomas: Also es ist eigentlich ein super Umfeld.

Thomas: Wir sehen die Inflation fallen. Wir sehen, dass das Wachstum stabil bleibt.

Thomas: Das erlaubt den Zentralbanken, die Zinsen zu senken. Arbeitsmarkt bleibt stabil.

Thomas: Das ist einfach ein Umfeld, in dem die Kapitalmärkte sich sehr,

Thomas: sehr gut entwickeln können. Und darum müssen wir einfach so ein bisschen unterscheiden

Thomas: zwischen der Realwirtschaft und den geopolitischen Brandherden.

Thomas: Die können die Realwirtschaft beeinflussen, aber sind aktuell einfach noch nicht so akut.

Thomas: Darum Realwirtschaft gut, Politik schwierig.

Jörg: Gehen wir gleich zu den Aktien rüber, die normalerweise auch reflektieren,

Jörg: was da politisch oder geopolitisch passiert.

Jörg: Jetzt haben wir ein bisschen das Szenario, wir hatten ja durchaus einen starken

Jörg: amerikanischen Aktienmarkt, jetzt vor allem auch letztes Jahr mit Tech-Werten

Jörg: und Europa so ein bisschen Aufholpotenzial, das sehen wir gerade oder ziehen

Jörg: jetzt Europa und Schwellenländer an den USA vorbei oder was ist da los?

Thomas: Ja, also wir haben, das Jahresanfang ist wieder sehr ähnlich zu dem,

Thomas: was wir im letzten Jahr wirklich gesehen haben.

Thomas: Da sind auch auf einmal europäische Titel sind gelaufen, Schwellenländeraktien

Thomas: sind auf einmal super gelaufen, aber die USA hinkt da noch so ein bisschen näher.

Thomas: Du hast es gesagt, rein lokal gesehen, also in US-Dollar haben die US-Märkte wieder super performt.

Thomas: Also da kann natürlich jetzt auch einfach mal sein, so ein bisschen kurz durchatmen,

Thomas: wir schauen auch mal nach Europa und vor allem Europa und die Schwellenländer

Thomas: profitieren auf der einen Seite Schwellenländer vom schwachen US-Dollar,

Thomas: den wir jetzt im letzten Jahr gesehen haben, das gibt ihnen einfach einen Rückenwind

Thomas: und das andere auch für die Schwellenländer, vor allem dieser asiatische Block,

Thomas: also China vor allem auch getrieben, ist wirklich jetzt hier am Aufholen,

Thomas: hat wieder einen super Jahresstart auch hingelegt und das bringt einfach den

Thomas: gesamten Schwellenländer-Komplex nach oben.

Jörg: Wenn du schon in Asien drüben bist, was mit Japan?

Thomas: Ja, Japan hat auch mal wieder für eine Überraschung tatsächlich gesorgt.

Thomas: Die Premierministerin hat jetzt angekündigt oder hat Neuwahlen eigentlich angekündigt.

Thomas: Das ist für den Markt tatsächlich überraschend gewesen, hat den Topics, also den Topics,

Thomas: den japanischen Aktienmarkt wirklich beflügelt, der outperformed,

Thomas: also beste Performance bisher in diesem Jahr,

Thomas: ist vor allem getrieben einfach, weil die Premierministerin sehr hohes Ansehen

Thomas: hat, sehr beliebt ist und sie sich einfach erhofft, wenn ich jetzt Neuwahlen

Thomas: mache, dann kriege ich mehr Zustimmung und kann dafür einfach besser regieren.

Thomas: Ist im ersten Moment politisch gesehen natürlich eine Unsicherheitsherd,

Thomas: aber eher wahrscheinlich sogar im positiven Sinne zu sehen, diese Neuwahlen.

Thomas: Und davon kann der Markt gerade eben durchaus profitieren.

Jörg: Wo sehen wir denn den DAX Ende des Jahres?

Thomas: Du weißt, Punktschätzungen mache ich nicht. Ich kann nur sagen,

Thomas: grundsätzlich erwarten wir, oder würde ich sagen, fundamental gesehen,

Thomas: realwirtschaftlich gesehen, sollten wir ein gutes Kapitalmarktjahr sehen.

Thomas: Aber natürlich gehört auch dazu zu sagen, wir haben viele Brandherde,

Thomas: vor allem dieses Jahr jetzt neu bekommen. in Venezuela, Grönland,

Thomas: Iran, Ukraine, Russland ist immer noch nicht geklärt. Also die Geopolitik ist einfach ein Thema.

Thomas: Die Fettunabhängigkeit ist auch ein Riesenthema, das wird vom Markt aktuell

Thomas: noch nicht gespielt, aber sollte das wirklich auf eine sehr negative Seite driften,

Thomas: dann kann das auch den Kapitalmarkt belasten.

Jörg: Da kurz drüber reden, wir kommen auch eh dann zu Anleihen jetzt,

Jörg: wo es so ein bisschen gespielt wird, mit einer Anklage, So eine fadenscheinige

Jörg: Anklage, die schon wieder zurückgezogen wurde.

Thomas: Ja, diese Anklage, also diese Suppiner, diese Vorladung ist tatsächlich so ein

Thomas: bisschen fadenscheinig.

Thomas: Da geht es darum, dass FED-Chef Paul soll...

Thomas: Oder hat angeblich kriminell schlecht gearbeitet, wenn es um Renovierungen bei Bürogebäuden geht.

Thomas: Jeder hat schon, also alle Experten, alte FED-Chefs sagen alle,

Thomas: das ist nicht wahr und das ist eine reine Proforma-Anklage, weil Trump Druck

Thomas: ausüben möchte auf die FED.

Thomas: Darum muss man da jetzt mal schauen, was passiert. Aber das Risiko ist einfach

Thomas: wirklich, dass hier übers Jahr hinweg die Unabhängigkeit der amerikanischen

Thomas: Zentralbank untergraben wird.

Thomas: Und das wäre ein Problem für den Markt. Da sind wir nicht. Das ist wieder ein Risiko.

Thomas: Realwirtschaftlich sind wir dort aktuell nicht angekommen.

Jörg: Die anderen Notenbanken sind ja auch unterstützend dazugekommen und haben ihre

Jörg: Unterstützung. Die Ex-Chefs haben auch unterstützend.

Thomas: Genau, da gab es sehr viel Solidarität weltweit hier mit dem amerikanischen Zentralbankchef.

Thomas: Wir sind eben nicht in dieser Situation, dass die Realwirtschaft davon angegriffen

Thomas: wird, aber wir können in so eine Situation kommen.

Thomas: Darum fundamental aktuell sehr viel positiv, aber natürlich haben wir auch Brandherde,

Thomas: die wir betrachten, die wir berücksichtigen müssen und darum wird es ein spannendes Jahr.

Jörg: Da definitiv. Aber kommen wir gleich dann auch zu Anleihen. Kann ich da blind rein?

Jörg: Wir hatten letztes Jahr vor allen Dingen immer die Unternehmensanleihen so ein

Jörg: bisschen als Anker-Investment, wo man gute Renditen mit so einem guten Risikolevel

Jörg: bekommen hat. Ist das noch so?

Thomas: Also Unternehmensanleihen oder Anleihen an sich kann man natürlich immer im Portfolio halten.

Thomas: Bei Unternehmensanleihen genau, aber wie auch schon im letzten Jahr,

Thomas: die Risikoprämien oder diesen Risikoaufschlag, den man bekommt,

Thomas: Unternehmensanleihen statt Staatsanleihen zu halten, der wird immer geringer.

Thomas: Darum ist hier einfach, wenn man Unternehmensanleihen strategisch im Portfolio

Thomas: halten möchte, weil man langfristig diese Zinsen vereinnahmen möchte,

Thomas: ist auf jeden Fall eine sehr gute Idee, die im Portfolio zu haben.

Thomas: Wenn man einen schnellen Rendite-Boost erwartet, dann sind Unternehmensanleihen

Thomas: und die Risikoprämien, die wir jetzt hier sehen, mit Sicherheit nicht der richtige

Thomas: Ansatz, aber auf einer strategischen Positionierung auf jeden Fall relevant.

Jörg: Also langfristig eher?

Thomas: Genau, ist was für langfristige Investoren.

Jörg: Dann lass uns mal ein bisschen über Rohstoffe sprechen. Vor zwei Wochen oder

Jörg: eineinhalb Wochen lief ich hier in München da am Bayerischen Hof entlang und

Jörg: sah eine große Schlange und dann fiel mir auf,

Jörg: da ist die Degussa-Ausgabestelle von Goldbarren.

Jörg: Also wirklich eine Schlange ich glaube das hatten wir, ich habe das abends in

Jörg: Medien irgendwo gesehen, war in Köln auch der Fall also zeigt das so ein bisschen

Jörg: diese Unsicherheit dann auch wegen den geopolitischen Themen?

Thomas: Also Gold hat und vor allem Silber eigentlich noch viel mehr,

Thomas: aber Gold hat im letzten Jahr über 60% gemacht Silber hat über 100% im letzten

Thomas: Jahr sich im Wert entwickelt vor allem Gold,

Thomas: Das ist natürlich etwas, das ist auf der einen Seite unterstützt von großen

Thomas: Ankaufsprogrammen der Zentralbanken, die einfach mehr Goldreserven aufbauen

Thomas: möchten, aufbauen müssen.

Thomas: Daher hat man einfach eine wahnsinnige Nachfrage nach Gold.

Thomas: Da ist jetzt aktuell auch von den Zentralbanken nichts kommuniziert worden,

Thomas: dass an diesen Kaufprogrammen sich etwas ändern sollte.

Thomas: Silber ist in dem Sinne ähnlich, auch Silber einfach als Werterhalt immer sehr,

Thomas: sehr gerne genommen und das andere bei Silber hat auch noch ein bisschen mehr

Thomas: diesen Einfluss vielleicht auch auf die Wirtschaft,

Thomas: also als Industriemetall und auch insgesamt sieht man einfach diese Nachfrage

Thomas: nach Metallen, also das ist dann auch zum Beispiel bei Kupfer der Fall.

Thomas: Wir sehen einfach immer mehr diese wirklich wichtige Nachfrage nach den Industriemetallen

Thomas: für diese ganze digitale Transformation etc. pp.

Thomas: Und da ist einfach ein aktuell sehr großer Nachfrageboom tatsächlich zu sehen.

Jörg: Seltene Erden, größerer Faktor?

Thomas: Ja, seltene Erden sind jetzt am Kapitalmarkt, würde ich sagen,

Thomas: eher ein kleineres Thema, einfach weil es nicht sonderlich stark gehandelt wird.

Thomas: Aber man sieht natürlich, seltene Erden sind eigentlich der große Beweggrund

Thomas: für die USA, für Trump, für das, was sie machen. Warum möchten die USA zum Beispiel

Thomas: nach Grönland, weil sie dort erwarten, dass da seltene Erden sind?

Thomas: Warum möchte Trump in der Ukraine Frieden schaffen, weil er dann seltene Erden

Thomas: aus der Ukraine bekommen kann?

Thomas: Also seltene Erden ist ein Rohstoff auf dem politischen Spielbrett oder auf

Thomas: dem politischen Risikospielbrett und von daher auf der Seite sehr,

Thomas: sehr relevant für den Kapitalmarkt,

Thomas: weil es ein kleines Nischenprodukt ist, eher weniger wichtig ist.

Jörg: Kurze Hypothesen von mir oder Prognosen fürs nächste Jahr? Du antwortest mit ein bis zwei Sätzen.

Thomas: Ich werde es versuchen. Ich kann es nicht versprechen.

Jörg: 2026 wird wieder ein gutes Aktienjahr.

Thomas: Die Fundamentaldaten sprechen dafür, wenn sich keines dieser Risikoszenarien ausspielt.

Jörg: Inflation in dem Jahr kein großes Thema.

Thomas: Wenn die amerikanische Zentralbank ihre Unabhängigkeit erhalten kann,

Thomas: sollte die globale Inflation dieses Jahr kein Thema sein.

Jörg: Die Schwellenländer werden Top-Performer.

Thomas: Schwellenländer haben eine gute Ausgangslage.

Thomas: Wichtig wird wirklich die Entwicklung in China und ob China wirklich auch den

Thomas: Konsumenten und die Konsumentennachfrage in den Gang bekommt.

Jörg: Einschätzung der langfristigen Zinsen eher eine zähe Sache.

Thomas: Langfristige Zinsen werden im Portfoliokontext vor allem dann wichtig,

Thomas: falls eines der Risikoszenarien Realität wird, sind allerdings schlecht,

Thomas: wenn die Zentralbanken ihre Unabhängigkeit verlieren.

Jörg: Gold ist und bleibt ein sicherer Hafen.

Thomas: Schwierige Frage. Gold ist sehr volatil als Asset-Klasse,

Thomas: wird allerdings denke ich weiterhin bei geopolitischen Risiken oder in der aktuellen

Thomas: Situation von vielen als sicheres Asset betrachtet werden.

Jörg: Okay, danke dir. Halten wir mal fest. 2026 hat bisher echt keine Lust auf Langeweile.

Jörg: Die Daten sind top, Die Politik ist eher ein Krimi. Europa auf der Aktienseite

Jörg: aktuell mal wieder vorne.

Thomas: Wir haben es letztes Jahr genauso super gestartet. Wir müssen das jetzt endlich

Thomas: auch mal wieder über die Ziellinie bringen.

Thomas: Zum Glück haben wir nur noch knapp 11,5 Monate vor uns. Also schauen wir mal, ob wir es schaffen.

Jörg: Gut, dann war es das schon wieder. Thomas, vielen Dank für deine Einschätzung

Jörg: und auch für die Einschätzung zu meinen wilden Prognosen.

Thomas: Danke dir für das Gespräch, wie immer. Ich habe versucht, in zwei Sätzen zu antworten.

Jörg: Auch Ihnen vielen Dank fürs Zuhören. Wir freuen uns natürlich immer über Feedback,

Jörg: über Likes oder auch weitere Empfehlungen. Viele Grüße aus München.